21世纪经济报道记者 凌晨 西安报道
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全民注册制落地后，首批平移至交易所主板拟IPO企业引发诸多关注，其中包括因大幅提升募资额的百亿传统能源巨头—陕能股份。
公开资料显示，陕能股份于2021年12月首次向深交所递交IPO申请。该公司此前两版招股书显示其募资额均为19亿元，计划用于投入“清水川能源电厂三期项目（2×1000MW）”。
而本次披露的申报稿显示，公司募资额为60亿元，其中42亿元用于投入该项目，18亿元用于补充流动资金。
事实上，作为陕西省属大型能源企业，陕能股份募资额大幅上调的动因与企业营收情况、未来业务布局方向及市场预期联系紧密。
“押注”火力发电
公开资料显示，陕西能投主营业务为火力发电、煤炭生产和销售，积极实施煤电一体化战略，并开展热电联产及综合利用业务，主要产品包括电力、热力和煤炭等。
本次募资投资项目清水川能源电厂三期项目（2×1,000MW）（下称：清水川三期项目）为电厂建设项目，是该公司核心主业重大建设项目之一，也是国家规划的陕北-湖北±800kV 直流通道的配套电源点。
事实上，湖北电网是华中电网的主要负荷中心之一，湖北电网电力平衡结果表明，“十四五”期间湖北电网有较大的电力缺口，“陕电入鄂”是保障湖北能源需求的重大工程。
而清水川三期项目位于陕北煤电基地，是“陕电入鄂”的重要一环。目前，与该项目配套的陕北湖北±800kV 直流通道已建成投运。
21世纪经济报道记者注意到，《陕西省发展和改革委员会关于府谷清水川煤电一体化电厂三期扩建工程项目核准的批复》显示该公司募集资金投资项目清水川能源电厂三期项目的动态投资金额约 70.40 亿元。
有机构统计，2022年1-10月全国火电电源工程投资额达到640亿元。
相比之下，一个火电厂投资额超70亿在西北地区较为少见。
陕能股份则表示，本次募集资金投资项目清水川能源电厂三期项目建成投运后，清水川能源将形成 4,600MW 的装机容量，成为西北最大的火力发电厂。
业绩大幅波动
受益于高煤价，近两年煤企业绩一路高走。而作为典型的煤电一体化企业，陕能股份不仅没有乘势收获“煤超疯”红利，反而业务风险却逐步显现。
招股书显示，该公司2019 年至 2022 年 1-6 月各报告期，营业收入分别为 72.68 亿元、97.09 亿元、154.77 亿元和 96.04 亿元，净利润分别为 9.96 亿元、12.82 亿元、14.05 亿元和 21.00 亿元。
公司营收和净利润逐年增长，但相应的归母净利润存在较大的波动，分别为 5.27 亿元、7.44 亿元、4.04 亿元和 12.90 亿元。
值得注意的是，2021 年公司归母净利润同比下滑 45.72%。
对此，公司解释称，主要受当年煤炭市场供需持续偏紧，煤炭的市场价格持续大幅上涨影响，火电企业燃煤成本同比大幅增加，导致公司所属电厂普遍亏损。
上述并非偶然现象。近两年，由于煤炭市场供需持续偏紧，煤炭价格大幅上扬。受上游原材料价格上涨，火电企业普遍出现成本上升、净利缩水现象，陕能股份便是其中一例。
21世纪经济报道记者注意到，陕能股份主要通过下属清水川能源、赵石畔煤电、商洛发电、麟北发电、渭河发电、吉木萨尔发电开展电力业务，同时通过下属凉水井矿业、清水川能源、麟北煤业、赵石畔煤电开展煤炭开采业务。
具体来看，电力业务是该公司的主要收入来源，其占比超过 60%，煤炭业务收入占比在 30% 左右。
在煤炭价格长期波动的情况下，该公司电力业务原材料成本风险正逐步显现。
同时，21世纪经济报道记者注意到，作为陕能股份的控股子公司与本次募资投资项目母公司，陕西清水川能源股份有限公司因环保污染相关问题受到当地环保局多次处罚。
陕西当地能源企业人士对21世纪经济报道记者表示，环保问题对于多数能源企业而言是普遍情况。虽然日常及时整改便可，但若是正在业务高速扩张的能源企业中出现重大环保问题，有可能直接影响企业生产，甚至传导到下游企业产生诸多麻烦。
招股书显示，陕能股份预计到 2024 年末，公司在役火电装机规模将达到 1118 万千瓦，煤炭产能将达到 2400-2800 万吨/年。
在碳达峰、碳中和战略目标下，如何平衡火电产能扩张与环保问题频出依然是陕能股份需要解决的问题。
传统能源仍是主方向
陕西当地能源企业人士对21世纪经济报道记者表示，未来实现碳达峰关键在于促进新能源发展，促进新能源发展关键在于消纳，保障新能源消纳关键在于电网接入、调峰和储能等。由于新能源发电具有波动性、间歇性和不可预测性，新能源高比例接入电网后，增加了电网调峰、调频的压力，给电网安全运行带来巨大压力。
上述人士认为，随着新能源装机、电力负荷持续增长，电力系统调峰需求将进一步加大。
陕能股份表示，储能和可再生能源技术取得重大突破前，电力系统向以新能源为主体的新型电力系统转变是一个逐步适应、调整的长期过程。因此，在碳达峰前后相当长一段时间里，煤电仍将为我国的主体电源。
公开数据显示，陕能股份拥有电力装机总规模为 1118 万千瓦，其中在役电力装机规模为 918 万千瓦。参与陕西省内电力市场的在役电力装机规模586万千瓦，在陕西省属企业中位列第一。
而陕西是我国重要的能源基地，煤炭产量稳居全国第三，同时，西电东送、陕电外送是国家和陕西能源发展的重要战略。
作为陕西省重要的发电企业，陕能股份旗下数个项目分布在陕电外送、西电东送的重要环节，承担着能源保供的重要角色。在此背景下，未来传统能源依然是该公司主要发展方向与布局领域。
21世纪经济报道记者注意到，作为陕能股份的控股股东和实际控制人，陕投集团旗下近40家子公司业务覆盖煤炭、火电、风电、光伏、水电等多个传统能源及新能源领域。
上述行业人士认为，陕能股份本身有电力、煤炭板块专业化运营优势和煤电协同优势。同时陕投集团还有煤炭行业的产业链与核心技术先天禀赋。若未来有意转向对清洁能源也具有一定的可发展空间。
而陕能股份在招股书中表示：未来将持续依托陕西及西北煤炭资源优势，致力于煤炭清洁高效绿色开采， 实施煤电一体化战略，开展热电联产及综合利用业务。
